스프레드란 무엇인가?

마지막 업데이트: 2022년 1월 23일 | 0개 댓글
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하이일드 스프레드와 나스닥 지수

- 리츠(Real Estate Investment Trusts)*란 부동산투자회사법 제2조제1호에 따라 다수의 투자자로부터 자금을 모아 부동산, 부동산 관련 증권 등에 투자·운영하고 그 수익을 투자자에게 돌려주는 부동산 간접투자기구인 주식회사임.

* 자산을 부동산에 투자하여 운용하는 것으로 법 제3조부터 제8조까지, 제11조의2, 제45조 및 제49조의2 제1항제2호에 적합하게 설립된 회사 : 자기관리 · 위탁관리 · 기업구조조정 부동산투자회사(법 제2조제1호)

  • 다수의 투자자 : 영업인가를 받거나 등록을 한 날부터 2년 이내에 발행주식 총수의 30% 이상을 일반인의 청약에 제공
    (법 제14조의8제2항)
  • 부동산 : 총 자산의 70% 이상을 부동산(건축 중인 건축물 포함)에 투자․운용(법 제25조제1항)
  • 투자자에게 배당 : 배당가능이익의 90% 이상 배당 의무(법 제28조)
  • 주식회사 : 부동산투자회사법에 정한 사항 외에는 상법 적용(법 제3조제1항 및 제2항)
  • 부동산 투자 접근이 어려운 소액투자자에게 우량 부동산에 대한 투자참여 기회를 제공하여 일반인의 부동산 간접투자 기회제공
  • 인구증가와 경제발전에 따른 지가상승 등에 의한 투기적 부동산 시장을 건전한 투자시장으로 전환하여 부동산시장 가격안정 도모함
  • 외환위기 이후 건설산업의 침체를 스프레드란 무엇인가? 극복하기 위해 자본시장에서 안정적 자금조달이 가능한 투자도관체(conduit) 필요함
  • 상대적으로 낙후된 부동산시장을 선진화하고 우수 전문인력을 육성함으로써 대외개방에 따른 경쟁력을 제고하고 유동화하기 어려운 부동산의 문제점을 개선하여 부동산 거래의 활성화 도모함

도입 및 배경

- 리츠는 1960년 미국에서 최초 도입을 시작으로 2000년 이후 유럽 및 아시아로 급속히 확산되었으며, 우리나라는 1997년 외환위기 이후 기업들의 보유 부동산 유동화를 통한 기업구조조정을 촉진하기 위해 「부동산투자회사법」을 제정(2001.5.7)하여 처음 도입되었음.

부동산 간접투자기회 제공 및 부동산 시장의 활성화를 위해 부동산투자회사법 제정(1998년부터 준비)

자기관리 부동산투자회사(실체형 회사) 도입, 자본금 500억원, 2단계 인가절차(예비인가 → 설립인가)

기업구조조정 부동산에 전문적으로 투자하여 기업의 구조조정을 촉진하고 재무구조를 개선하기 위해 CR리츠 도입

위탁관리 부동산투자회사 도입, 최저자본금 완화(500억원→250억원), 차입허용(자기자본 2배이내)

영업인가제 전환, 최저자본금 완화(250억원→100억원), 부동산개발사업을 전문으로 하는 개발전문리츠 도입, 공모요건 완화 (국민연금 등 30% 이상 참여시) 등 규제완화

최저자본금 완화(100억원→70억원(자기), 50억원(위탁/기업구조조정)), 차입한도 확대(자기자본 10배)

리츠의 설립 및 운용 요건을 완화하고, 부동산투자회사 제도를 운영하는 과정에서 나타난 구조적 불합리성과 운영상의 스프레드란 무엇인가? 문제점을 종합적으로 개선·보완

리츠에 대한 주식소유한도를 일부 완화하고 현물출자 비율 자율화, 법인이사 및 감독이사 제도 도입 등으로 제도의 운영상 나타난 일부 미비점을 개선·보완

임대주택리츠에 대한 주식의 공모·분산의무 면제기준을 완화하고, 개발전문리츠제도를 폐지하여 개발사업의 비율을 주주들이 결정할 수 있도록 자율화 및 이익배당의무를 완화하고 리츠정보시스템 도입 근거 마련

리츠의 자회사에 대한 증권투자 제한 완화, 비개발 사모 위탁리츠 진입규제 완화, 수시공시 제도도입

다른 법률에서 정한 방법 및 절차 등을 이행하기 위해 소요되는 기간의 최저자본금준비기간 불산입, 주주 1인의 주식소유한도 완화, 상장리츠의 특수관계자 거래 요건 완화 등 규제 완화

부동산투자회사의 공모의무 예외사유에 해당되기 위한 국민연금 등 연기금의 투자비율이 '100분의 30이상'에서 '100분의 50이상'으로 상향, 투자자 보호를 위해 투자보고서 교부의무를 강화

부동산투자회사가 계약의 체결 또는 변경체결 시 주주총회의 결의를 거쳐야 하는 요건을 구체화하여 주주총회 개최 요건에 대한 불확실성을 제거하고, 투자자보호의 필요성이 높은 부동산투자회사에 대해서는 신용평가를 받고 그 결과를 공시하도록 함.

대토리츠가 일정한 요건을 갖출 경우 대토리츠 구성 및 현물출자를 대토보상 계약시점에 조기 허용함으로써 토지보상금이 대토리츠로 원활하게 흡수될 수 있도록 제도를 보완

리츠 구조

자기관리 부동산투자회사의 구조

- 자산운용 전문인력을 포함한 임직원을 상근으로 두고 자산의 투자 및 운용을 직접 수행하는 실체형 회사.

자기관리 부동산투자회사의 구조

  • 일반 자기관리 리츠는 자산보관 기관과 자산보관 계약을 진행
  • 일반 자기관리 리츠는 투자자산(부동산, 부동산관련 유가증권, 부동산 사용에 관한 권리, 신탁의 수익권 등)에 투자 하여 임대료 등의 투자수익 발생.
  • 일반 자기관리 리츠는 금융기관에 대출 및 사채를 발행하고 이자를 상환.
  • 일반 자기관리 리츠는 발기인 및 사모투자자가 사모하고 이에 대한 배당을 진행.
  • 일반 자기관리 리츠는 증권사와의 인수계약을 진행하고, 증권사는 공모투자자로 하여금 공모(청약)을 받아서 배당을 진행
  • 발기인 및 사모투자자, 공모 투자자는 krx 한국거래소를 통해 주식상장을 진행.
위탁관리 및 기업구조조정 부동산투자회사의 구조

- (위탁관리) 자산의 투자․운용을 자산관리회사에 위탁하는 명목형 회사.
- (기업구조조정) 위탁관리 부동산투자회사와 동일한 구조이나 투자대상 부동산이 기업구조조정용 부동산으로 한정.

위탁관리 및 기업구조조정 부동산투자회사의 구조

  • 위탁/CR 리츠(SPC형태)는 자산관리 기관(AMC)와 자산관리계약, 자산보관 기관과 자산보관 계약, 사무수탁기관과 사무수탁 계약을 진행
  • 위탁/CR 리츠(SPC형태)는 투자자산(부동산, 부동산관련 유가증권, 부도산 사용에 관한 권리, 신탁의 수익권 등)에 투자 하여 임대료 등의 투자수익 발생.
  • 위탁/CR 리츠(SPC형태)는 금융기관에 대출 및 사채를 발행하고 이자를 상환.
  • 공모시
    • 위탁/CR 리츠(SPC형태)는 발기인 및 사모투자자와 사모를 진행
    • 위탁/CR 리츠(SPC형태)는 증권사와 인수계약을 진행하고, 공모투자자에 공모(청약)을 진행
    • 발기인 및 사모투자자, 공모투자자는 KRX 한국거래소와 주식상장을 통해 거래
    • 위탁/CR 리츠(SPC형태)는 발기인 및 사모투자자와 공모투자자에게 배당을 지급
    • 위탁/CR 리츠(SPC형태)는 발기인 및 사모투자자(개인, 법인, 기관 투자자 등)와 사모를 진행
    부동산투자회사의 비교
    부동산투자회사의 비교표 스프레드란 무엇인가? 스프레드란 무엇인가?
    종류 자기관리리츠 위탁관리리츠 기업구조조정리츠
    투자대상 일반부동산 / 개발사업 일반부동산 / 개발사업 기업구조조정용 부동산
    영업개시 국토교통부 영업인가(공모, CR리츠는 금융위 사전협의)
    설립주체 발기인(발기설립)
    감 독 국토부․금융위 국토부․금융위 국토부․금융위
    회사형태실체회사
    (상근 임·직원)
    명목회사
    (상근없음)
    명목회사
    (상근없음)
    최저자본금 70억원 50억원 50억원
    주식분산 1인당 50%이내 1인당 50%이내 제한없음
    주식공모 주식 총수의 30%이상 주식 총수의 30%이상 의무사항 아님
    상장 요건충족시 요건충족시 의무사항 아님
    자산구성
    (매분기말)
    부동산:70%이상
    (부동산, 부동산 관련 증권 및 현금 80%이상)
    부동산:70%이상
    (부동산, 부동산 관련 증권 및 현금 80%이상)
    기업구조조정부동산:70%이상
    (부동산, 부동산 관련 증권 및 현금 80%이상)
    자산운용
    전문인력
    5인 (리츠 상근 고용) 자산관리회사(5인)에 위탁운용 자산관리회사(5인)에 위탁운용
    배당 50%이상 의무배당(초과배당가능)
    (2021년 12월 31일까지)
    90%이상 의무배당(초과배당가능) 90%이상 의무배당(초과배당가능)
    처분제한 1년 1년 제한없음
    개발사업후 분양하는 경우에는 처분 제한기간 없음
    자금차입 자기자본의 2배이내(주총 특별결의시 10배)

    * 부동산개발사업에 투자하려면 부동산투자자문회사가 작성한 평가서를 부동산개발사업에 투자하기 1개월 전에 국토교통부장관에게 제출 (법 제26조제3항)

    리츠 현황

    리츠 시장 현황

    - 리츠 시장규모는 2002년 자산규모 5,584억원을 시작으로 2013년도에 10조원, 2016년 25조원을 돌파하여 2020년 12월말 리츠 시장 규모는 63.1조원 달성함

    리츠 총자산 및 리츠 수

    • 2004년 리츠총자산 1.4조원, 리츠수 10개
    • 2005년 리츠총자산 1.7조원, 리츠수 12개
    • 2006년 리츠총자산 3.3조원, 리츠수 16개
    • 2007년 리츠총자산 5.0조원, 리츠수 19개
    • 2008년 리츠총자산 4.9조원, 리츠수 21개
    • 2009년 리츠총자산 7.0조원, 리츠수 35개
    • 2010년 리츠총자산 7.6조원, 리츠수 48개
    • 2011년 리츠총자산 8.2조원, 리츠수 70개
    • 2012년 리츠총자산 9.6조원, 리츠수 71개
    • 2013년 리츠총자산 11.8조원, 리츠수 80개
    • 2014년 리츠총자산 15.0조원, 리츠수 98개
    • 2015년 리츠총자산 18.0조원, 리츠수 125개
    • 2016년 리츠총자산 25.0조원, 리츠수 169개
    • 2017년 리츠총자산 34.2조원, 리츠수 193개
    • 2018년 리츠총자산 43.2조원, 리츠수 219개
    • 2019년 리츠총자산 51.2조원, 리츠수 248개
    • 2020년 리츠총자산 63.1조원, 리츠수 282개

    - 리츠는 2001.12.21. 교보메리츠퍼스트CR리츠 설립을 시작으로 2020년 12월말 CR리츠(26개), 위탁관리(252개), 자기관리리츠(4개)로 총 282개 리츠가 인가되어 운용되고 있음

    리츠유형별 자산규모 및 리츠 수

    • 자산규모 및 개수
      • 기업구조 조정리츠 6.0%, 26개
      • 위탁관리 리츠 930%, 252개
      • 자기관리 리츠 1.0%, 4개
      리츠 수익률(연평균 배당수익률)

      - 2011년이후 리츠수익률은 안정적인 흐름이 지속되고 있으며, 2018년 평균배당수익률은 8.5% 수준을 보임(임대주택 제외)

      리츠 수익률

      연도별 리츠 수 및 수익률
      연도별 리츠평균 CR리츠 위탁리츠 자기관리리츠
      개수 수익률 개수 수익률 개수 수익률 개수 수익률
      2012 71 5.1 32 6.8 24 3.4 15 0.9
      2013 80 6.1 29 8.0 38 4.7 13 3.6
      2014 98 5.6 31 7.0 56 4.9 11 3.5
      2015 125 7.6 32 6.8 85 8.2 8 7.2
      2016 166 10.6 32 7.2 131 12.6 6 4.5
      2017 193 7.6 31 9.9 157 6.6 5 2.6
      2018 219 8.5 31 12 184 7.2 4 3.5
      2019 247 9.4 29 15.8 214 8 4 5.1
      2020 282 11.1 26 20.7 252 9.6 4 6.3
      리츠평균 개수의 경우 해당년도 운영리츠 개수이며, 리츠평균 수익률은 임대주택리츠를 제외한 수익률임.
      유형별 투자 자산 현황 (2019년 12월 말)

      해외 리츠 현황

      해외 리츠 현황

      - 2000년대 이후 자본시장과 부동산 시장의 통합이 전 세계적인 추세로 발전하면서 부동산 유동화 및 증권화의 방편으로 리츠가 빠르게 확산됨

      - 리츠 제도는 1960년 미국에서 최초 도입을 시작으로 2000년 이후 유럽 및 아시아 지역에 급속히 확산되었으며, 1994년 5개 국가에서만 시행되었으나, 2016년말 기준 37개 국가에서 시행되고 있음.

      프록시(Proxy)란 무엇인가?

      프록시(Proxy)란 [ 대신 ] 이라는 의미를 가지고 있습니다. 프로토콜에 있어서 대리 응답 등에서 사용하는 개념이라고 할 수 있겠습니다. 보안상의 문제로 직접 통신을 주고 받을 수 없는 사이에서 프록시를 이용해서 중계를 하는 개념이라고 볼 수 있겠습니다.

      이렇게 중계를 기능을 하는 것 을 우리는 [ 프록시 서버 ] 라고 부릅니다.

      ▶ 프록시 서버의 특징

      프록시 서버는 클라이언트와 서버의 입장에서 볼 때 서로 반대의 역할을 하는 것처럼 보여지게 됩니다. 클라이언트가 프록시를 바라보면 프록시가 [ 서버 ] 와 같이 동작을 하게 되는 것이고, 반대로 서버가 프록시를 바라보면 [ 클라이언트 ] 처럼 작동을 하게 되는 것이죠.

      프록시를 사용을 하는 이유는 단순히 보안 때문은 아닙니다. 프록시는 프록시 서버에 요청이 된 내용들을 [ 캐시 ]를 이용해 저장해 둡니다. 이렇게 캐시로 저장을 해 두게 된다면 다시 데이터를 가져올 상황이 발생을 하지 않기 때문에 [ 전송시간을 절약 ] 할 수 있다는 이점이 생기게 됩니다.

      ▶ 프록시 서버

      - 프록시 서버는 서버의 위치에 따라 크게 두가지로 나뉘어 지게 됩니다.

      1. Foward Proxy

      그림에서 보면 내부망 → 외부망 으로 데이터가 전달이 되는 걸 볼 수 있는데, 특정 사이트를 가려고 할 때, 가고싶은 목적지 사이트의 스프레드란 무엇인가? 주소를 스프레드란 무엇인가? 직접 프록시 서버에 전달하며 프록시 서버가 해당 목적지 사이트의 내용을 받아와서 잔달을 해주는 개념이라고 볼 수 있겠습니다.

      말 그대로 [대신] 처리를 해주는 역할을 하게 됩니다.

      캐싱 기능이 있으므로 자주 사용되는 컨텐츠들이라면 성능 향상을 가져올 수 있으며, 프록시에서 특정 사이트는 접근이 불가능 하도록 제한을 걸 수도 있기 때문에 기업 환경(기업의 외부망) 에서 많이 사용이 되는 방식입니다.

      예) 사용자가 Proxy 설정을 myproxy.com 으로 하고, 타겟 서버가 naver.com 이라고 한다면 주소창에 naver.com을 치면 프록시서버를 거쳐 알아서 naver.com으로 브라우징이 되게 됩니다.

      2. Reverse Proxy

      사용자가 Reverse Proxy로 설정된 서버의 주소로 데이터를 요청을 하게 되며, 프록시 서버가 이 요청을 받아서 실제 내부 서버에서 데이터를 받아와 클라이언트에게 전달을 해 주는 개념입니다.

      물론 사용자가 직접 내부 서버에 다이렉트로 붙어서 서비스를 제공 받을 수도 있겠지만 이렇게 프록시를 구성을 하는 이유는 바로 [ 보안 ] 때문입니다.

      보통의 기업 네트워크 환경은 DMZ라고 하는 내부 네트워크와 외부 네트워크 사이에 위치하는 구간이 존재하며, 이 구간에는 보통 메일, 웹, FTP서버등 외부 서비스를 제공하는 서버들이 위치를 하고 있습니다.

      A기업이 특정 서비스를 만들어서 WAS서버를 DMZ쪽에 놓고 다이렉트로 사용을 해도 되지만, 대부분의 WAS 서버는 DB서버와도 함께 연동이 되어 있으므로 WAS가 털리게 된다면 DB서버도 함께 털리는 문제가 발생을 하게 됩니다.

      이러한 이유들 때문에 Reverse Proxy를 두고 실제 서비스는 내부에 위치를 시키고 프록시 서버가 내부 서버와 통신을 해서 데이터를 받아오는 형식을 많이 사용하고 있습니다.

      투자왕 우기코기

      최근 들어 주식투자에 대한 관심이 점점 높아지고 있습니다. 그러면서 자연스럽게 생기는 고민은 도대체 언제 매수하고 언제 매도해야 하는지에 대한 '타이밍'이었습니다. 저 역시 이에 대해 고민을 많이 하였고 공부하면서 알게 된 내용들을 포스팅하고자 합니다. 오늘 소개해드릴 하이일드 스프레드는 적어도 매수 타이밍에 대한 참고 지표로써는 충분히 참고할만하다 라는 것이 여러 전문가들의 공통된 의견입니다.

      이러한 하이일드 스프레드에 대해 이해를 하려면 1) 하이일드 채권, 2) 국채에 대해 어느 정도의 이해를 하고 넘어가야 합니다. 하이일드 스프레드를 설명하기 위한 포스팅이기 때문에 간단히 설명하고 넘어가겠습니다. 먼저 채권이란, 나에게 돈을 빌려주면 약속한 시점에 원금과 이자를 주겠다 라고 약속한 '권리증서'를 뜻합니다. 하이일드 채권은 신용도가 낮은 회사들의 채권을 뜻 하고 국채는 국가가 발행한 채권을 뜻합니다.

      그렇다면 하이일드 스프레드란 무엇인가? 하이일드 스프레드는 하이일드 채권 금리와 국가채권 금리의 차이를 의미합니다. 신용등급이 낮은 회사채들의 금리가 부도위험이 사실상 없거나 적은 국가채권의 금리보다 높기 때문에 이 차이가 발생합니다.

      간단하게 정의에 대해서 알게 되었다면 도대체 왜 이 하이일드 스프레드가 주식시장에 대한 지표로써 참고할만한지 알아보겠습니다. 2020년 1분기에 발생했던 코로나 바이러스로 인해 전 세계 경기는 순식간에 침체기에 빠져들었습니다. 실물경기가 직격탄을 맞은 셈이죠. 안 그래도 신용등급이 낮은 회사들은 돈을 빌리기가 어려워 채권의 금리가 높은데, 이러한 경제 위기 상황에서는 더욱더 돈을 빌리기가 힘들어집니다. 당장 급전이 필요하지만 돈을 빌리려면 코로나 전보다 더욱 높은 금리를 불러야만 돈을 빌릴 수 있는 상황이 되어버린 것이죠. 하지만 반대로 국가채권은 이러한 위기가 발생하면 오히려 금리가 낮아집니다. 안전하다고 생각되는 국가의 채권으로 자금이 쏠리게 되고 국채의 가격이 상승하고, 국채의 실질 금리는 낮아지기 때문입니다. 실제 코로나 상황이 터진 직후 나스닥 지수와 하이일드 스프레드를 한번 보실까요.

      하이일드 스프레드와 나스닥 지수

      빨간색 그래프는 나스닥 지수를 나타내며, 파란색 그래프는 하이일드 스프레드를 나타냅니다. 두 그래프가 반대로 움직이는 게 보이시나요? 코로나 바이러스 사태가 발생하고, 하이일드 스프레드가 치솟기 시작했으며, 나스닥 지수는 바닥으로 향하기 시작합니다. 물론 하이일드 스프레드만으로 바닥이 도대체 어디인가를 예측할 수는 없습니다. 그러나 적어도 언제부터 하이일드가 상승세를 멈추었는가를 보며 매수 타이밍을 파악할 수는 있다고 보입니다. 오늘은 여기서 포스팅을 마치겠습니다. 감사합니다.

      거듭남이란 무엇인가? 그리스도인으로 거듭나는 방법은 무엇인가?

      거듭난다는 말은 무슨 의미입니까? 이 질문에 답하는 대표적인 성경 구절은 요한복음 3장 1-21절입니다. 주 예수 그리스도께서 이름난 바리새인이며 유대 민족을 다스리는 산헤드린 공회 (유대인의 통치를 위한 의회) 의원인 니고데모에게 말씀하십니다. 니고데모는 몇 가지 의문을 갖고 밤중에 예수님을 찾아왔습니다.

      예수님은 니고데모와 대화하며 이렇게 말씀하십니다. “진실로 진실로 네게 이르노니 사람이 거듭나지 아니하면 하나님의 스프레드란 무엇인가? 나라를 볼 수 없느니라 4 니고데모가 이르되 사람이 늙으면 어떻게 날 수 있사옵나이까 두 번째 모태에 들어갔다가 날 수 있사옵나이까 5 예수께서 대답하시되 진실로 진실로 네게 이르노니 사람이 물과 성령으로 나지 아니하면 하나님의 나라에 들어갈 수 없느니라 6 육으로 난 것은 육이요 영으로 난 것은 영이니 7 내가 네게 거듭나야 하겠다 하는 말을 놀랍게 여기지 말라”(요 3:3-7).

      “거듭난다”는 말은 문자 그대로 해석하면 “위로부터 태어난다”는 뜻입니다. 니고데모에게는 정말 필요한 것이 있었습니다. 그는 마음의 변화, 즉 영적 변화가 필요했습니다. 새로운 탄생, 즉 거듭남은 믿는 자에게 영원한 생명을 주시는 하나님의 행위입니다(고후 5: 17; 딛 3: 5; 벧전 1: 3; 요일 2: 29; 3: 9; 4: 7; 5: 1-4, 18). 요한복음 1장 12, 13절에서 ‘거듭난다’는 것은 예수 그리스도의 이름을 믿음으로써 ‘하나님의 자녀가 된다’는 의미로도 나타납니다.

      여기서 논리적으로 “왜 사람에게 거듭남이 필요한가?”라는 물음이 뒤따릅니다. 사도 바울은 에베소서 2장 1절에서 “너희의 허물과 죄로 죽었던 너희를 살리셨도다”라고 말합니다. 로마 성도들에게 쓴 편지에는 이렇게 말합니다. “모든 사람이 죄를 범하였으매 하나님의 영광에 이르지 못하더니”(롬 3:23). 죄인은 영적 ‘죽음’ 상태에 있습니다. 또한 죄인이 그리스도를 믿는 믿음을 통해 영적 생명을 얻을 때, 성경은 그것을 새로운 탄생에 비유합니다. 오직 거듭난 사람들만이 죄 사함을 받고 하나님과의 관계를 누립니다.

      어떻게 그렇게 될 수 있을까요? 에베소서 2장 8-9절은 “너희는 그 은혜에 의하여 믿음으로 말미암아 구원을 받았으니 이것은 너희에게서 난 것이 아니요 하나님의 선물이라 9 행위에서 난 것이 아니니 이는 누구든지 자랑하지 못하게 함이라”고 말합니다. 어떤 사람이 구원받을 때, 그 사람은 거듭나고 영적으로 새로워집니다. 새롭게 태어나 이제 하나님의 자녀가 됩니다. 십자가에서 돌아가실 때 죄의 형벌을 치르신 유일하신 분, 바로 예수 그리스도를 신뢰하는 것이 ‘거듭나는’ 것입니다. “그런즉 누구든지 그리스도 안에 있으면 새로운 피조물이라 이전 것은 지나갔으니 보라 새 것이 되었도다”(고후 5:17).

      주 예수 그리스도를 자신의 구원자로 믿어본 적이 한번도 없었다면, 성령님이 마음에 하시는 호소에 귀를 기울여 보시겠습니까? 우리는 거듭남이 필요합니다. 오늘 회개기도를 드리고 그리스도 안에서 새로운 피조물이 되시겠습니까? “영접하는 자 곧 그 이름을 믿는 자들에게는 하나님의 자녀가 되는 권세를 주셨으니 이는 혈통으로나 육정으로나 사람의 뜻으로 나지 아니하고 오직 하나님께로부터 난 자들이니라”(요 1:12-13).

      당신이 예수 그리스도를 구주로 영접하기를 원하신다면, 다음과 같은 기도를 따라해보세요. 기억하실 것은, 우리가 단지 이런 종류의 기도문을 읊는 것만으로 무조건 구원받는 것은 아니라는 것입니다. 오직 그리스도에 대한 신뢰만이 우리를 스프레드란 무엇인가? 죄로부터 구원할 수 있습니다. 이 기도는 구원을 베푸시는 하나님께 믿음과 감사를 표현하는 간단한 방법입니다. “하나님, 저는 죄인이며 죄에 대한 벌을 받기에 합당함을 고백합니다. 그러나 예수 그리스도께서 저의 죄값을 대신 지불하셨고, 그분을 믿음으로써 제가 용서받을 수 있게 되었습니다. 저는 오직 당신만이 저를 구원하실 수 있음을 믿습니다. 당신의 놀라운 은혜와 용서의 결과로 영생이라는 선물을 주심에 감사드립니다. 아멘!”

      이곳의 글을 읽고 예수 그리스도를 믿기로 마음의 결정을 내리셨습니까? 그렇다면 "오늘 예수님을 나의 구원자로 영접합니다" 버튼을 눌러주시기 바랍니다.

      신용 스프레드란 무엇이고 확대·축소의 의미는?

      신용 스프레드 공식

      금리와 관련해서 스프레드는 금리 차이를 의미한다는 건 TED 스프레드를 설명하면서도 알아 보았습니다. 테드 스프레드는 3개월 만기 미국 국채 금리와 리보 금리 차이인데요, 신용 스프레드의 한 종류입니다.

      신용 스프레드(Credit Spread)는 기업이 발행하는 채권인 회사채의 신용 위험(Credit Risk)을 평가하기 위한 스프레드입니다. 신용 위험은 채무자가 원리금을 상환하지 못할 위험(채무 불이행 위험)인데요, 신용 위험을 파악하기 위해서는 비교 대상이 있어야 할 것입니다.

      비교 대상으로 삼는 것은 국채 금리인데요, 국채는 정부가 발행하는 채권으로 정부가 파산하지 않는 이상 신용 위험은 없다고 보아도 무방하기 때문에 무위험 채권으로 보고 비교를 하게 됩니다.

      우리나라는 3년 만기 국고채 금리와 3년 만기 AA- 등급 회사채 금리 차이로 신용 스프레드를 측정합니다. 예를 들어, AA- 등급 회사체 금리가 1.51%이고 국고채 금리가 1.14% 라면, 신용 스프레드는 (1.51-1.14=) 0.37% 포인트로 측정 됩니다. 이 경우 보통은 1% 포인트를 100bp로 간주하는 베이시스 포인트 단위를 써서 37bp 또는 bp를 생략하고 37이라고 표시 합니다.

      그런데 신용 스프레드는 반드시 3년 만기 국고채 금리와 AA- 등급 회사채 금리 차이이어야 하는 것은 아니라는 점을 기억할 기억할 필요가 있습니다. 신용 위험을 측정하는 것이기만 하면, 그 비교 대상이 꼭 3년 만기 채권이어야 하는 것은 아니니까요.

      신용 위험을 측정하는 한 1년 만기 채권을 비교할 수도 있고, 경우에 따라서는 BBB 등급의 비우량 회사채를 비교할 수도 있습니다. 단, 만기가 같은 채권을 비교해야 합니다. 그래야 만기 차이로 인한 위험 차이를 배제한 신용 위험 차이를 비교할 수 있으니까요.

      이제 신용 스프레드를 어떻게 측정하는지 알아 보았으니, 신용 스프레드 확대 또는 축소의 의미를 알아 보아야 하는데요, 이를 알아 보기 전에 신용 스프레드 추이를 보는 방법에 대해 먼저 설명하겠습니다.

      신용 스프레드 추이 보는 법

      그래프로 추이를 보기에 가장 좋은 방법은 e-나라지표의 시장금리 추이 페이지를 방문하는 것입니다. 아래 이미지에서 볼 수 있는 것처럼 해당 페이지에서 CD 91물(평균)의 체크를 해제하면 회사채(3년, AA-)와 국고채 3년 금리를 그래프로 확인할 수 있습니다.

      e나라지표 신용 스프레드

      추이를 볼 수 있는 것은 아니지만 다양한 만기의 국고채와 다양한 등급의 우량 회사채와 비유량 회사채 금리를 볼 수 있는 곳으로 한국신용평가 등급별 금리 스프레드 페이지도 알고 있는 것이 좋습니다. 해당 페이지에서 수익률을 직접 볼 수도 있고, 스프레드를 볼 수 있습니다. 해당 페이지에서 ‘스프레드’ 탭을 선택하면 스프레드를 볼 수 있습니다.

      다양한 신용 스프레드

      신용 스프레드 확대, 스프레드란 무엇인가? 축소의 의미

      신용 스프레드 축소의 의미는 확대하는 경우와 반대로 생각하면 되기 때문에 신용 스프레드 확대를 위주로 설명하겠습니다.

      확대는 회사채 금리와 국채 금리의 차이가 커진다는 뜻입니다. 예컨대 국채 금리가 1.1% 이고 회사채 금리가 1.9% 였는데, 회사채 금리가 2.1%로 상승하는 경우입니다. 이 경우 신용 스프레드는 80bp(1.9%-1.1%) 에서 100bp(2.1%-1.1%)로 확대됩니다.

      국채 금리는 변화가 없는데 회사채 금리가 상승한다는 것은 어떤 의미일까요?

      회사채 금리가 오르는 이유는 회사채 투자자(회사에 돈을 빌려 주는 사람)가 더 높은 금리를 요구하기 때문입니다. 더 높은 금리를 요구하는 이유는 채무 불이행 위험이 더 커졌다고 보기 때문이고, 채무 불이행 위험이 더 커졌다고 판단하는 이유는 경제 여건이 좋지 않아서 회사의 영업 전망이 좋지 않아졌다고 보기 때문입니다.

      채권 시장에서 회사채 금리가 상승하는 과정은 이렇게 보면 됩니다. 회사채 채무 불이행 위험이 이전 보다 높아 졌기 때문에 회사채 수요가 줄어들고, 줄어든 수요를 반영하여 회사채 가격이 하락하게 됩니다. 이때 채권 가격과 이자율은 반대로 움직이므로 채권 금리는 상승합니다.

      신용 스프레드는 회사채의 채무 불이행 위험이 높아 질 때 즉, 경제 전망이 좋지 않다고 볼 때 확대되는 경향이 있습니다. 일반적으로 경제 전망을 예측하는 지표는 장·단기 스프레드 지표가 더 효율적이라고 하지만, 신용 스프레드를 참고해서 나쁠 건 없습니다.

      신용 스프레드 축소되는 경우는 국채 금리와 회사채 금리의 차이가 줄어 드는 것이므로 회사채의 채무 불이행 위험이 줄어들 때, 즉 경기 전망이 좋다고 볼 때입니다.


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