가격 행동 이진 옵션 전략

마지막 업데이트: 2022년 3월 13일 | 0개 댓글
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Bollinger 밴드 전략에는 Bollinger Bands®를 기반으로하는 자신의 바이너리 옵션 전략을 고안 한 많은 상인들이 있습니다. 왜냐하면 그들은 고품질의 거래 기회를 식별하는 데있어 인상적인 평판을 얻었 기 때문입니다. 또한이 기술 지표는 Range, Touch 및 기본 UP / DOWN 등 대부분의 바이너리 옵션 유형에서 잘 수행됩니다.

Bollinger Bands는 정확히 무엇이며 왜 그렇게 효과적입니까? 필요한 통찰력을 제공하는 간단한 소개입니다. John Bollinger는 1980 년대 초에 Bollinger Bands (BB)를 만들었습니다. 그는 그 당시의 대중적 믿음이었던 정적 인 것이 아니라 변동성이 역동적 인 행동을한다는 ​​것을 추론 한 후에 적응 가능한 밴드에 대한 필요성을 발견했습니다. Bollinger Bands를 활용하여 특정 기간 동안 자산의 고가 및 저 자산가가 어떻게 상호 관련되는지에 대한 명확한 평가를 제공 할 수 있습니다. 가격은 낮은 밴드에서 낮은 값을 기록하는 반면 높은 숫자는 높은 밴드에서 등록합니다.

따라서 BB는 다른 기술 지표에서 생성 된 경고와 가격 변동을 비교할 수 있도록함으로써 품질 결정을 공식화하는 데 도움을 줄 수 있습니다. 다음 차트를 분석하면 BB가 가격을 모니터링하는 세 줄 (파란색)으로 구성된다는 것을 알 수 있습니다. 중간 대역은 단순 이동 평균을 나타내며 하위 대역과 상위 대역의 토대 역할을합니다.

상단 밴드와 하단 밴드 사이의 거리는 변동성 레벨에 비례한다는 것을 알아야합니다. 따라서 현재의 변동성을 평가하기 위해 주로 BB를 배치 할 수 있습니다. 본질적으로, BB는 현재의 변동성 수준이 현재 높거나 낮은 지 여부에 대해 강력한 지표를 제공합니다. 예를 들어 변동성이 낮을 때 밴드가 수렴하고 변동성 수준이 증가 할 때마다 밴드가 서로 엇갈리게됩니다. 위의 다이어그램에서 이러한 구성을 감지 할 수 있습니다.

예를 들어, 가격이 범위 거래 일 때 차트의 중심에서 위쪽 및 아래쪽 밴드가 수렴합니다. 대조적으로 밴드는 차트의 오른쪽과 왼쪽으로 넓어 져 변동성이 더 높음을 나타냅니다. 이러한 특정 기능에 집중한다면 BB를 잘 활용하여 기술을 최적화 할 수 있습니다. BB 계산 방법을 알 필요조차 없습니다.

그러나 가격은 중앙 밴드에 대해 항상 변동하기 쉽도록 강하게 굽어 있습니다. 위의 다이어그램에서이 특정 기능이 여러 번 발생했음을 감지 할 수 있어야합니다. 또한 낮은 밴드가지지 역할을하는 동안 상위 밴드는 저항으로 작동한다는 것을 알아야합니다. 따라서 위의 도표에서 볼 수 있듯이 가격이 자주 상승합니다.

개선 된 통계로 인해 시간별 시간대 또는 그 이상을 사용하여 거래 차트에 표시 될 때 BB로 더 우수한 결과를 얻을 수 있습니다. BB의 기능을 기반으로 강력한 바이너리 옵션 전략을 세울 수 있지만 범위 거래 조건에서 가장 잘 작동한다는 점을 고려해야합니다.

Bollinger 밴드 전략 설계.

바이너리 옵션을 거래하기 위해 Bollinger Bands 전략을 가장 효과적으로 배포하는 방법을 고려해보십시오. 본질적으로, BB는 자산의 가격이 과매 매되거나 과매매되어 급격하게 철회 할 때마다 알려주는 평균 회귀 표시입니다. 특히, BB는 특정 기간 동안 거의 95 %의 시간 동안 보안 가격이 상주하는 거래 채널을 생성합니다. 이 가격 행동 이진 옵션 전략 특징은 가격이 위 또는 아래 Bollinger Bands를 관통 할 때마다 상당한 반전을 겪을 가능성이 높다는 것을 의미합니다.

다음 다이어그램은 EUR / USD의 일일 차트입니다. 이 자산은 현재 상단 및 하단 Bollinger 밴드 사이에서 진동하는 가격으로 현재 범위 거래가 이루어지고 있습니다. 확인할 수 있듯이 가격이이 밴드 중 하나에 도달 할 때마다 날카로운 철회가 발생합니다. 결과적으로 PUT 옵션을 실행 한 다음 가격 상승을 감지하고 Upper Bollinger에 대해 리바운드 한 후에 실행해야합니다. 유사하게, CALL 옵션은 가격이 낮은 Bollinger Bands와 일치 할 때마다 활성화해야합니다. 다음 도표에 많은 예제가 표시됩니다.

Bollinger Bands 전략은 자산이 제한된 범위에서 벗어날 때마다 식별하고 새로운 경향을 창출하는 데 효과적인 도구이기도합니다. 다음 다이어그램은 다시 EUR / USD 일일 거래 차트를 기반으로 한 예를 보여줍니다.

다음 절차를 구현하여 Bollinger Bands 전략을 활성화 할 수 있습니다. 매일 EURUSD 거래 차트를 열고 거래 플랫폼의 적절한 버튼을 눌러 Bollinger Band를 삽입하십시오. 볼링거 밴드를 사용하여 두 개의 두드러진 상단 점과 하단 점 두 개를 식별하십시오. 당신의 브레이크 라인이 될 라인을 그립니다. 위의 다이어그램은 두 개의 낮은 지점을 통과하는 브레이크 가격 행동 이진 옵션 전략 라인이있는 약세 설정의 예를 보여줍니다. Bollinger Bands는 위의 거래 차트에서 세 개의 눈에 띄는 파란색 선으로 표시됩니다.

등록 조건은 다음과 같이 정의됩니다. Bollinger 밴드의 중심선이 완만 한 브레이크 라인 위로 올라갈 때까지 기다리거나 곰 같은 브레이크 라인 아래로 떨어질 때까지 기다리십시오. 후자의 예는 위의 다이어그램에 나와 있습니다. 다음과 같이 귀하의 확인 표시기로 촛대를 사용하십시오. 강세 진입 조건이 성취되고 현재 촛대가 중단 선 위로 닫히면 CALL 2 진 옵션을 엽니 다. 유사하게 곰팡이가 진입 조건이 충족되고 현재 촛대가 브레이크 라인 아래로 닫힌 후에 PUT 바이너리 옵션을 엽니 다.

위 예제를 통해 확인할 수 있듯이 Bollinger Bands 전략은 범위 거래, 브레이크 아웃 및 추세 등과 같은 대부분의 시장 조건에서 잘 작동합니다. 새로운 바이너리 옵션에 대해 명확하고 정확한 진입 조건을 제공 할 수 있기 때문입니다. 또한 Bollinger Bands의 사용법을 완성하는 데 시간을 투자하면 Above / Below, Touch and Tunnels과 같은 대부분의 바이너리 옵션 유형을 사용하여 일관된 이익을 얻을 수 있습니다.

Bollinger Bands®를 사용하여 어떻게 바이너리 옵션을 교환 할 수 있습니까?

Bollinger Bands는 시장이 과매도되거나 과매 수로되었을 때 신호를 보내는 효과적인 도구이기 때문에 이진 옵션을 거래하는 데 사용할 수 있습니다. 이진 옵션 전략은 자산이 추세 내에서 과도하게 확장 될 때 가장 효과적입니다. 볼 링거 밴드의 기본 설정은 두 표준 편차로 설정된 20 일 이동 평균을 기반으로합니다.

Bollinger Bands는 20 일 이동 평균보다 두 표준 편차를 기준으로 한 상위 밴드 자산의 20 일 이동 평균과 20 일 이동 평균보다 낮은 표준 편차 두 개를 기반으로합니다. 자산은 과도한 수준의 낮은 가격에 도달 한이 가격들 사이에서 거래되고, 상위 가격대에서는 초과 가격을 가격 행동 이진 옵션 전략 읽습니다. 또한 밴드 폭은 자산의 변동성을 나타냅니다.

시장이 상승 추세에 있다고 가정 할 때, 바이너리 옵션 거래자는 상인의 확신과 위험 프로파일에 따라 Bollinger Bands가 풋을 팔거나 사들이기 위해 생성 한 오버 바이딩 판독 값을 사용해야합니다. 가격이 상위 밴드에 부딪 칠 때, 거래자는 과매 수 조건의 평균 회귀 또는 소화를 예상하여 이익을 취해야합니다. 더 공격적인 상인은 심지어 전화 판매 나 풋 내기를 고려할 수 있습니다. 하락 추세에있는 시장에서 이진 옵션 거래자는 상승 추세에 대해 동일한 전략을 사용할 수 있지만 대신 통화 및 풋의 선택을 뒤집을 수 있습니다.

Bollinger Bands는 트렌드가없는 시장에서 가장 효과적입니다. 이 시장에서, 과매 수 및 과매 독도는 시장을 양방향으로 끌어 당기는 경쟁 세력에 비해 더 강력합니다. 이러한 유형의 시장에서 공격적인 거래자는 과대 매입 독서를 통해 풋 매수와 과도한 매수로 통화 구매를 할 수 있습니다.

Bollinger Bands는 John Bollinger가 1980 년대에 발명했습니다. 그는 당시의 표준 의견이었던 정적이 아닌 변동성이 본질적으로 역동적이라는 것을 깨달은 후 적응 형 추적 대역에 대한 필요성을 인식했습니다.

볼린저 밴드는 무엇입니까? Bollinger Bands는 자산의 낮은 가격과 높은 가격 간의 관계를 잘 이해하고 있습니다. 이것은 Bollinger Bands가 낮은 가격이 낮은 밴드 근처에 있고 높은 밴드가 높은 밴드에 위치한다는 전제를 기반으로하기 때문입니다. 이와 같이, Bollinger 밴드는 패턴 인식에 특히 유용합니다.

아래의 거래 차트를 통해 확인할 수 있듯이 Bollinger Bands는 가격 변동을 추적 할 수 있도록 세 개의 곡선 (파란색 선)으로 구성되어 있습니다. 중간 대역은 일반적으로 단순한 이동 평균이며 중기 경향을 나타냅니다. 하부 밴드와 상부 밴드는 기초로 중간 밴드를 사용하여 공식화됩니다. 가운데 밴드와 위아래 밴드 사이의 거리는 현재의 변동성 수준을 나타냅니다.

Bollinger 가격 행동 이진 옵션 전략 밴드의 주요 목적 중 하나는 현존하는 시장 상황의 현재 변동성을 측정 할 수있는 훌륭한 방법을 제공한다는 것입니다. 근본적으로, 이 지표는 현재의 가격 행동이 조용하거나 역동적인지 여부를 평가할 때 유용한 지침을 제공 할 수 있습니다.

위의 다이어그램에서 변동성이 감소 할 때 밴드는 좁아 지지만 가격 행동이 변동성이 커지면 밴드가 넓어지는 것을 볼 수 있습니다. 예를 들어, 가격이 범위 거래이고 변동성이 낮을 때 다이어그램 중간에 밴드가 좁아짐을 알 수 있습니다. 잠시 후, 밴드 사이의 거리는 변동성이 증가함에 따라 크기가 커집니다. 이 후자의 움직임은 가격이 올라감에 따라 잘 정의 된 강세 채널이 탄생하는 것을 동반합니다.

이러한 기능에 집중한다면 Bollinger Bands의 사용을 최적화 할 수 있습니다. 당신은 그것이 어떻게 계산되었는지 또는 역사를 알 필요가 없습니다. 그러나 감사해야 할 한 가지 개념은 가격이 중간 밴드에 대해 변동하는 경향이 있다는 것입니다. 위의 다이어그램에서이 기능을 여러 번 감지 할 수 있습니다.

또한 하위 대역은 적응 형 지원 레벨로 작동하고 상위 대역은 저항 레벨로 작동 함을 인정해야합니다. 결과적으로 위의 차트에서이 두 밴드에 대해 자주 가격 변동을 감지 할 수 있습니다.

Bollinger Bands는 매시간 이상에서 더 긴 시간 프레임을 사용하여 거래 차트에 배치 할 때 더 효과적입니다. 또한이 기술 지표는 가격이 범위 거래 일 때 최상 및 하 위 밴드를 사용하여 상 / 하를 효과적으로 감지 할 수 있기 때문에 가장 적합합니다.

Bollinger Bands는 주식, 외환, 채권 또는 상품을 보는 모든 상인의 툴킷에서 놀라운 리소스입니다. 사실 Bollinger Bands는 금융 상품의 현재 가치와 관련하여 역사적 가격을 시각적으로 나타내는 데 도움을줍니다.

John Bollinger는 1980 년에 더 긴 기간 (일간지, 주간지, 월별 및 연간 차트)에 대한 지표를 만들었지 만 이후 상인은 모든 형태의 차트에 적용했습니다.

Bollinger Band가 작동하는 방식은 가격의 표준 편차를 표시하여 표준 종 모양 곡선과 같습니다. 본질적으로 사지는 오실레이터와 마찬가지로 과매 수 및 과매매 상태를 표시함으로써 자산을 사고 팔 수있는 좋은시기에 대한 훌륭한 지표가됩니다.

Bollinger Band의 계산은 간단합니다 : 먼저 & # 8211; 차트에 이동 평균을 플롯합니다 (일반적으로 20 기간 임). 다음으로, 편차의 수를 기준으로 (일반적으로 2로 설정) 동일한 원본 이동 평균을 원본보다 높거나 낮추십시오.

이진 옵션 거래자는 가격이 자산에 포함되는시기에이 지표를 사용하여이 지표로부터 큰 이익을 얻을 수 있습니다. 이것이 포함되는 것은 반대 방향으로 위쪽과 아래쪽에 가까운 거래를 취하는 것입니다 (이것은 평균 반향으로 알려짐). 그러나 Bollinger Bands는 가격이 상승하거나 모멘텀을 잃을 때 상인에게 보여주는 것처럼 어떤 급격한 시장에서도 훌륭한 자원입니다. 이로 인해 상인은 자산에 대해 길고 짧게됩니다.

Bollinger Bands는 감정, 기초, 물론 기술과 같은 다른 형태의 분석과 함께 사용해야합니다. Stochastic과 같은 발진기를 사용하여 항목을 확인할 수 있습니다. 또한 단순히 차트를 그리면 일어나는 가격 조치가 밝혀 질 수 있습니다.

차트에 표시하는 모든 지표에주의하십시오. 게으르지 않아야한다 : 모든 신뢰를 지표로 삼는 것은 당신의 거래를 잃어 버리는 것을 확실하게하는 확실한 방법이다.

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"개미만 호구 됐다"…카카오페이 '먹튀' 사건의 전말 (feat. 스톡옵션의 함정)

카카오페이 경영진의 스톡옵션 매도 사태로 시끌하다. 지난 10일 류영준 카카오페이 대표이사를 포함한 경영진 8명이 보유 주식을 전량 매도한 사건이다. 지난 11월 3일 유가증권시장에 상장한지 한 달여 만에 벌어진 일이다. 증권가는 충격에 휩싸였다. 코스피 상장사 중 다수의 경영진이 한꺼번에 보유 주식을 팔아치운 것은 전례 없는 일이다. 그것도 카카오페이가 코스피 200 지수에 편입된 당일 이를 단체로 실행에 옮긴 것은 사전 계획 없이는 불가능하다. 경영진의 '도덕적 해이' 문제가 심각하다는 비난이 쏟아지는 배경이다. 업계 관계자는 "시가총액이 수십 조원에 달하는 우량 기업에서는 도저히 일어날 수 없는 일"이라며 "상장 후 최단 시간 내 가장 많은 수의 경영진이 최대 규모의 주식을 매도한 사례일 것"이라고 말했다.

카카오페이 거품론이 거세지면서 24만원 대까지 치솟았던 주가는 14일 17만원 대로 주저앉았다. 경영진이 주식을 매도할 정도면 그 회사에는 미래가 없다는 시그널로 읽힌다. 한국핀테크산업협회장이기도 한 류영준 대표는 불과 한 달 전 기업설명회(IR) 당시 "금융 소외계층을 위한 서비스로 세상을 널리 이롭게 하겠다"는 홍익인간 정신을 강조했던 터라 투자자들의 배신감은 더욱 컸다. 주식 게시판은 "개미만 호구가 됐다"는 성토로 들끓고 있다. 사실 '호구'가 된 것은 개미들 뿐만 아니다. 일정 기간 주식을 팔지 않기로 약속하고 공모주를 받은 기관 투자가들도 뒤통수를 맞았다. 기관들은 공모 물량의 약 60%가 락업(의무보유확약)에 걸린 상태다. 우리 사주를 받은 카카오페이 임직원들도 보호예수기간인 1년 뒤 주식을 팔 수 있어 당장 차익 실현이 불가능하다. 주가가 떨어질 것이 불 보듯 뻔한데도 경영진이 수십, 수백 억원을 챙기는 것을 본다면 일할 의욕이 생길 사람이 몇이나 될까? 카카오페이 경영진들은 주식을 팔기 전 이런 상황을 예상하지 못했을 리 없다. 그들은 왜 주식을 매각했던 것일까?

이번 사태의 이면에는 스톡옵션(주식매수청구권)과 세금 문제가 얽혀있다. 경영진들이 부여받은 스톡옵션의 규모가 수백 억원에서 최대 1000억원대였고 이들은 세금을 최소화하면서 최대의 이익을 실현하기 위해 이중 일부를 가격 행동 이진 옵션 전략 주식으로 바꿔 쪼개서 팔기로 결정한 것이(라고 추정된)다. 단체 행동을 계획한 것은 혼자 하는 것보다는 다같이 '욕을 먹는 것'이 고통을 분담할 수 있다고 판단한 것으로 보인다. 증권가 관계자는 "카카오가 아무리 자유분방한 조직이라도 해도 이번처럼 기업 이미지에 타격을 입힐 수 있는 중대한 사안을 묵인할 리 없다"며 "카카오페이 경영진들이 세금 부담을 줄이기 위해서는 어쩔 수 없다는 논리로 김범수 카카오 의장에게 사전 보고를 했을 가능성이 크다"고 말했다. 경영진의 일탈이라기보다 그룹 차원에서 계획된 일이라는 얘기다.

경영진들에게 부여된 스톡옵션 물량은 류 대표가 71만2030주로 가장 많다. 주가 18만원 기준으로 약 1300억원 어치다. 류 대표 외에도 이진 사업총괄부사장(19만4235주), 나호열 기술총괄 부사장(18만7485주), 이지홍 브랜드총괄부사장(10만3450주), 전현성 경영지원실장(6만3030주), 장기주 경영기획 부사장(8만1055주), 신원근 기업전략총괄최고책임자(8만1055주), 이승효 서비스 총괄부사장(6만2065주) 등이 수만 주 이상을 갖고 있다. 주가 18만원 기준으로 적게는 9억원에서 135억원에 달하는 물량이다.

이들은 스톡옵션을 행사시 카카오페이 주식을 5000원에 받을 수 있다. 만약에 스톡옵션을 모두 행사한다면 행사일 종가에서 취득가인 5000원을 뺀 다음 행사수량을 곱한 차익의 최대 45%를 소득세로 내야한다. 여기에 주식을 매도해서 차익을 실현하면 양도세도 내야 한다. 카카오페이 경영진들의 보유 주식은 10억원 이상으로 대주주 요건에 해당돼 양도차익의 33%가 양도세로 부과된다. 대주주 요건은 시가총액 기준 10억원 이상의 주식을 보유하고 있거나 지분율을 1% 이상(코스닥 2%, 코넥스 4%)를 보유했을 때 적용된다. 그러나 이 요건이 적용되려면 주주명부폐쇄일인 올해 말(전년도) 기준으로 10억원 이상의 주식을 보유해야 한다. 그 이전에 팔면 대주주 요건이 적용되지 않기 때문에 양도소득세를 내지 않아도 된다.

사건의 발단으로 돌아가보자. 류 대표를 비롯한 8인의 경영진은 11월 24일 스톡옵션을 행사한다. 류 대표의 경우 이날 230만주(전체 스톡옵션 중 32.3%), 이진 사업총괄부사장(7만5193주, 38.7%), 나호열 기술총괄 부사장(3만5800주, 19%), 이지홍 브랜드총괄부사장(3만주, 29%) 신원근 기업전략총괄최고책임자(3만주, 37%), 장기주 경영기획 부사장(3만주, 37%) 이승효 서비스 총괄부사장(5000주, 8%) 전현성 경영지원실장(5000주, 7.9%)를 행사했다. 이날 카카오페이의 종가는 18만3000원이었다. 류 대표는 5000원으로 18만3000원의 주식 230만주를 취득했기 때문에 소득세로 약 184억원이 부과된다. 나머지 경영진들도 적게는 3억~60억원을 내야한다. 이들은 12월 10일 20만4017원에 스톡옵션으로 행사한 주식을 모두 팔았다. 특정 증권사에 주식 매각을 맡겼는데, 이진 부사장(매도가 20만3704원)을 제외한 나머지 7인의 매각가가 같은 것은 이런 이유에서다. 이날을 디데이(D-day)로 정한 것은 코스피200 편입 첫날로 인덱스 펀드 등의 매집 수요가 늘어 대량 매도가 용이한데다 주가가 상승세를 탈 가능성이 크기 때문으로 보인다. 이날은 또 금요일이어서 언론의 주목을 피할 수 있다는 점을 고려했을 가능성도 있다.

결론적으로 카카오페이 경영진들은 스톡옵션을 행사 후 영업일 기준 12일 만에 주식을 매도해 적게는 2억원, 많게는 16억원의 양도세를 피할 수 있었다. 류 대표가 취득금액과 세금을 제외하고 얻게 된 금액은 270억여원으로 추정된다. 시세차익이 460억원에 달한 것에 비하면 절반 가까이가 세금으로 나간 셈이다.

그렇다고 해도 수백억원의 보상을 받는 경영진들이 고작 수억원을 아끼기 위해 주식을 팔았다는 점에서 비난을 피하긴 어려울 것으로 보인다. 게다가 경영진 외에도 카카오페이 직원들은 스톡옵션 외에도 행사가격(5268원)에서 현재 주가만큼 차액을 현금으로 보상해주는 현금결제형 주식매수권을 8만6425주를 보유하고 있다. (카카오페이는 경영진의 경우 2017년과 2018년 받은 현금결제형 주식매수권을 전부 주식결제형으로 전환했다고 해명했다.) 주식매수선택권은 행사 시 회사의 신주 혹은 자기주식을 교부 받는 주식결제형과 행사 시점의 주가와 행사가격의 차액을 지급하는 현금결제형으로 구분된다. 현금결제형의 경우 회사가 주식이 아니라 현금으로 보상해줘야하기 때문에 이를 한번에 행사할 경우 회사의 부채와 비용이 증가하고 이로 인해 중대한 손실 및 현금 유출이 발행할 위험이 있다.

일각에서는 카카오페이 경영진들이 내년에도 대주주 요건을 피하기 위해 주식 매도에 나설 것으로 전망하고 있다. 2023년부터는 대주주가 아닌 모든 개인 투자자들에게 주식 양도세가 부과되기 때문에 내년에 매도 물량이 몰릴 것이란 분석도 나온다. 이렇게 된다면 카카오페이는 기관들의 의무보유해제 물량이 풀리는 시기와 맞물려 주가가 계속 하락할 가능성이 크다. 한 투자운용사 관계자는 "회사의 설립에 기여한 경영진에 대한 보상은 마땅히 주어져야 하지만 스톡옵션의 취지가 회사와 개인의 동반 성장을 추구한다는 점에서 기업가치를 해치는 결과를 가져와선 안된다"며 "경영진의 책임 경영을 강화할 수 있는 스톡옵션 관리 체계가 필요하다"고 말했다.

전예진 기자 [email protected]

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1년 계약직 근로자에게 발생하는 연차휴가가 26일이라고 해석했던 고용노동부가 드디어 행정해석을 변경했다. 지난 10월 14일 대법원에서 나온 관련 판결의 취지에 따른 변경이다. 고용부는 16일 보도자료를 내고 “1년간 일한 근로자에게 주어지는 연차휴가 26일이라고 봤던 기존 행정해석을 변경한다"며 "변경 행정 해석은 16일부터 적용한다"고 밝혔다.그간 1년 계약직 근로자나 딱 1년(365일)만 일하고 퇴직한 근로자에게 며칠의 연차휴가가 발생하는 지를 두고 고용부가 내놓은 해석이 논란이 돼 왔다. 고용부는 2017년 바뀐 근로기준법과 함께 "1년(365일)만 일해도 1년차에 발생하는 연차휴가 11일에 더해 2년차 연차휴가 15일이 추가로 발생한다"고 해석해 왔다. 이 때문에 1년 계약직 근로자에게도 총 26일치의 연차가 발생하며, 연차를 하루도 쓰지 않은 근로자의 경우엔 퇴직하면서 26일치의 연차수당을 청구할 수 있다는 결론으로 이어져 현장에 혼란을 빚은 바 있다.일부 근로자들은 이런 행정해석에 따라 사업주를 상대로 임금체불 진정을 넣는 방식으로 압박을 가해 연차수당을 받는 사례도 나왔다. 또 1년 계약직 근로자들을 주로 파견하는 파견업체가 근로자들의 청구를 예상하지 못해 큰 타격을 입는 일이 발생하기도 했다. 26일치 수당은 1년치 퇴직금에 가까운 금액이라, 고용부가 행정 해석으로 영세업체에게 큰 부담을 지웠다는 성토도 이어져 왔다. 결국 이런 해석을 납득하지 못한 한 노인요양병원장이 연차수당 26일치를 지급 받은 1년 계약직 직원과 연차수당 지급을 강요한 근로감독관(대한민국)을 상대로 부당이득반환과 손해배상 소송을 제기했고, 대법원까지 끌고간 끝에 고용부의 행정해석이 잘못됐다는 판결을 이끌어 냈다. 고용부의 해석이 잘못됐다는 사실이 밝혀지자 이미 26일치의 연차수당을 지급한 사업장 일부는 근로자들을 상대로 반환 청구를 준비하거나 대책마련에 나선 것으로 알려졌다. 변경된 고용부 지침에 따르면 365일을 일한 근로자에게는 1년차 근로자에게 지급되는 11일의 연차휴가만 발생한다. 2년차 연차휴가를 받기 위해서는 365일에서 하루 더, 즉 1년 1일 일해야 비로소 2년차 연차휴가 15일 발생한다. 고용부는 "1년 근로를 마친 다음날 근로관계가 있어야 연차휴가 및 미사용 수당 청구가 가능하다"고 설명했다. 즉 1월 1일부터 12월 31일까지만 일한 1년 근로자에게는 26일치의 연차휴가 수당 청구권이 발생하지 않게 된다. 연차휴가는 휴식을 위한 것인데, 수당청구권으로 변질된 게 근본적인 문제라는 의견도 있다. 박종필 고용부 근로감독정책단장도 "연차휴가 제도는 가격 행동 이진 옵션 전략 본래 휴식의 기회를 제공하려는 것임에도 최근 금전적 보상 측면이 강조되는 경향이 있다"며 "근로관계가 지속되는 경우 가능한 휴식의 기회를 가질 수 있도록 적극 안내할 것"이라고 말했다. 이하는 Q&A.▶1년 계약직 외에 정규직 근로자에게도 적용되나.정규직도 365일째에 퇴직하면 연차휴가는 11일만 발생한다. ▶한 달 일하면 연차 1일이 발생하는 1년미만 근로자에게도 이 해석이 적용되나.적용된다. 한달 하고 하루 더 일해야 1개월치 연차 1일이 발생한다. ▶근로자가 연차를 하루도 안쓰고 366일째 일하고 나간 경우, 26일치 수당 반드시 줘야 하나. 연차촉진제도로 연차수당 발생을 막을 수 있다. 근로자에게 미사용 연차일수를 알려주며 사용을 독려하고, 그래도 사용하지 않으면 사용시기를 지정해 근로자에게 통보하면 된다(근로기준법 61조). ▶행정해석 변경으로 기업이 이미 지급한 연차수당 돌려 받을 수 있나.소급효는 없어 자동 반환은 어렵다. 반환청구 하고 불응시 부당이득반환소송을 제기하는 방법이 있다. 대법원 판례에 비춰보면 근로자는 과거 행정해석을 신뢰했다고 항변할 수 없다. ▶정규직 근로자가 마지막 근무하는 해에 딱 1년 근무하고 퇴직하는 경우에도 적용되나.적용된다. 마지막해 수당을 청구할 수 없다. 3년차 이후 직원부터 부여되는 '가산 연차'도 마찬가지다. 곽용희 기자 [email protected]

1년 계약직 연차 26일→11일…고용부, 행정해석 바꾼다

'성과급 500만원·자녀 우선 채용'…車업계는 '강성노조 천하'

한국타이어 파업으로 자동차 업계가 떠들썩하다. 파업이 한 달 가까이 이어지며 완성차 생산에 차질을 빚고 있다.올해의 경우 일찌감치 임금·단체협약(임단협) 협상을 마친 완성차 업체들로선 '노조 리스크'는 남 얘기지만 내년을 걱정하지 않을 수 없는 상황이다. 현대차·한국GM 모두 올해 강성 지도부가 들어섰기 때문. 16일 1차 투표를 시작하는 기아 노조 선거는 3파전이 예상되는 가운데 강성으로 분류되는 후보가 2명 출마했다. 업계에 따르면 기아 노조는 경기 소하·화성·광주공장을 비롯해 판매·정비 사업장에서 이날부터 오는 17일까지 차기 지부장 선거 1차 투표를 진행한다. 총 3개 조직에서 홍진성(기호 1번), 장수광(기호 2번), 윤민희(기호 3번) 후보가 각각 출마했다. 홍진성·윤민희 후보는 강성, 장수광 후보는 온건 성향으로 분류된다. 이들 후보들이 공통으로 내건 공약에는 물량 확보, 정년 연장 등 '고용 안정'이 있다. 전기차 시대로 전환하면서 일자리 축소에 대한 노동계 우려가 반영된 결과다. 홍 후보는 소하리 공장 전용 친환경차 공장 확정, 광주공장 다목적차량(PBV) 전문 공장으로 육성 등을, 장 후보는 정년 연장(현행 만 60세→만 62세), 도심항공교통(UAM)과 같은 신사업 유치내용을 고용안정 공약으로 내걸었다. 윤 후보는 내년 전기·수소차 혼류생산 공장 확충과 정년 연장 등을 약속했다. 공통적으로 눈에 띄는 것은 '500만원 성과급 동일 지급'과 관련된 내용이다. 최근 사측은 지난 10월 도입한 '탤런트 리워드' 제도 일환으로 성과가 높은 사무·연구직 책임매니저들(과장·차장·부장급)을 선별해 특별 성과급 500만원을 지급했다. 그러나 노조는 그동안 성과급은 직군에 상관없이 일괄 지급해왔던 관행을 미뤄 일반직 비조합원 외 조합원들에게도 성과급 500만원을 지급해야 한다고 주장하고 있다. 세 후보 역시 당선 즉시 노사 협의를 통해 일반직과 동일한 성과급 지급을 위해 힘쓰겠다는 공약을 내걸었다.이 밖에 홍 후보는 기아 직원의 '자녀 우선 채용' 내용도 공약에 담았다.어떤 후보가 돼도 현대차 노조를 따르는 경향을 보일 것이란 관측이 나온다. 현재로선 강경파 후보들에 대한 지지가 비교적 높은 편으로 알려졌다. 기아에도 강성 지도부가 들어서면 내년도 완성차 임단협은 순조롭게 마무리되지 않을 가능성이 있다. 최근 선거를 마친 현대차와 한국GM 차기 노조 지부장에도 모두 강성으로 분류되는 안현호 후보와 김준오 후보가 각각 당선됐다. 기아 노조 지부장 선거는 1~3차에 걸쳐 진행되는데 2차는 23~24일, 3차는 30일 치러진다. 최종 당선자는 이달 말 이의신청 기간을 거쳐 내년 1월1일 확정 공고될 예정이다. 한편 한국타이어 대전·금산 공장 노조원들은 지난달 24일부터 23일째 파업을 이어가고 있다. 한국타이어 노조원이 파업을 벌인 건 1962년 노조설립 이후 59년 만에 처음이다. 임금 인상 폭을 둘러싼 노사 간 입장 차이가 파업의 직접적 원인이 됐다. 이 가운데 전날 한국타이어 직원 300여명은 지난달 26일 사측이 휴업 조치를 내린 지 19일 만에 조업 재개에 나섰다. 앞서 사측은 파업 여파로 제품 공급에 차질이 생기자 조업 재개를 요청했다. 노조는 이를 거부한 반면 비조합원이거나 기간제 노동자, 파업에 참여하지 않은 근로자 등은 사측 요구에 응했다. 신현아 한경닷컴 기자 [email protected]

음원 저작권 유통업체 비욘드뮤직, 2000억원 유치[VC브리핑]

벤처캐피털(VC) 및 스타트업 정보업체인 The VC와 함께 지난주 VC 투자 현황을 요약 정리해드립니다. '오늘'의 투자에서 '내일'의 아이디어를 얻으시기 바랍니다.◆비욘드뮤직, 2000억원 규모 시리즈A 투자 유치음원 저작권 유통업체인 비욘드뮤직이 프랙시스캐피탈로부터 2000억원 규모의 시리즈A 투자를 유치했습니다. 올해 1000억원, 내년 상반기에 1000억원 등 총 2000억원 규모의 투자를 유치한 겁니다. 최대주주 유상증자에 참여하는 방식인데요, 향후 지식재산권(IP)을 공격적으로 확보해 비욘드뮤직을 글로벌 기업으로 키워보겠다는 전략을 세웠다고 합니다.프랙시스캐피탈은 비욘드뮤직이 보유하고 있는 2만여곡의 음원 저작인접권에 주목하고 있습니다. 저작인접권은 저작인격권과 달리 양수도가 가능합니다. 이걸 거래하는 회사가 비욘드뮤직이죠. 최근 영국의 힙노시스 같은 저작인접권 전문기업이 생겨나 투자자들의 관심을 받고 있습니다. 힙노시스는 최근 미국 사모펀드(PEF) 운용사 블랙스톤으로부터 10억달러(약 1조1900억원) 규모의 투자를 유치하기도 했죠. 프랙시스가 비욘드뮤직을 얼마나 더 키울지 있을지 궁금해집니다.◆두나무 자회사 람다256, 시리즈B 라운드로 700억원 조달블록체인 클라우드 서비스 플랫폼 '루니버스'를 운영하는 람다256이 총 700억원 규모의 시리즈B 투자 유치에 성공했습니다. 기존 투자사인 두나무, 우리기술투자, 한화시스템, 종근당홀딩스, DSC인베스트먼트, 신한벤처투자, KB인베스트먼트, SBI인베스트먼트 등이 이번 라운드에도 참여했다고 합니다.람다256은 두나무의 블록체인 전문 자회사로 2019년 3월에 분사했습니다. 이들이 가격 행동 이진 옵션 전략 선보인 루니버스는 블록체인 전문기술이 없어도 손쉽게 블록체인 기술을 사용할 수 있는 플랫폼입니다. 현재 330여개 고객사가 이용중입니다. 람다256은 이번 투자금을 우수 인재 확보, 국내외 사업 확장 등에 활용할 계획이라고 합니다.◆중고 명품 거래 플랫폼 구구스 1450억원에 인수한 아주IB투자, 스톤브릿지캐피탈중고 명품 거래 플랫폼인 구구스가 아주IB투자, 스톤브릿지캐피탈 품에 안겼습니다. 인수금액은 1450억원. 이 중 600억원은 인수금융으로, 나머지 850억원은 아주IB투자와 스톤브릿지캐피탈이 절반씩 블라인드펀드를 통해 충당한다고 합니다.구구스가 20년 이상 사업 노하우를 쌓아온 점, 명품 감정인력이 많고 감수 품질이 뛰어나다는 점 등을 높이 평가했다고 합니다. 구구스뿐 아니라 최근 발란, 트렌비, 머스트잇 등 명품 거래 플랫폼들이 사모펀드(PEF) 운용사와 벤처캐피털(VC)업계의 투자를 잇달아 유치하고 있다는 점도 눈여겨봐야겠습니다.민지혜 기자 [email protected]

가격 행동 이진 옵션 전략

추세추종전략에서의 Convexity와 Premium간의 관계.

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● 추세추종전략은 역사적으로 포지티브한 왜도(positive skew)를 가진 볼록형 페이오프 특성을 보여 왔다는 점에

서 스타일 프리미엄가운데 독특하다.

● 과거의 프리미엄이 이례적인 현상이었던 반면에, 볼록성(convexity)은 우리가 추세추종전략을 복제하기 위해

옵션을 사용할 때 의미가 있다.

● 추세추종전략에서 빈번한 리밸런싱이 왜 필요하고 옵션 복제모델의 각기 다른 부분에서 수익률 기여도를 분석하

● 추세추종전략과 연계된 역사적인 프리미엄 대부분은 볼록성 보다는 자산의 샤프비율과 연계된 트레이딩 효과에

● 볼록성과 트레이딩효과를 분리함으로써, 우리는 추세추종전략을 사용한 투자에서 발생하는 리스크 거래의 유형

을 더욱 깊이 이해할 수 있다 .

■ ​ Introduction

다른 많은 스타일 프리미엄과는 달리, 추세추종전략은 여가적으로 포지티브한 왜도를 가진 볼록성 페이오프 특성을 보여주었다. 이는 작은 규모의 손실은 다수 발생 하지만, 몇차례에 걸쳐 대규모이익이 발생한다 는 의미로 해석할 수 있다.

이는 일반적인 리스크 스타일 프리미엄구조(네거티브한 가격 행동 이진 옵션 전략 왜도를 가진 오목형 페이오프 특성; concave payoffs with negative skew)와는 정반대의 특성을 보여주고 있다.

간단히 말해서, 우리는 오목하고 네거티브한 왜도 거래는 insurance를 매도하는 것과 비슷하다고 생각할 수 있고, 볼록하고 포지티브한 왜도거래는 이를 매수하는 것과 비슷하다 할 수 있다. 전통적인 금융관련 문헌에 따르면, 보험판매에 대한 정신적 모델은 꽤 일리가 있는데, 이는 우리가 예상 초과 수익률을 다른 사람들이 전가하고자 하는 위험을 기꺼이 감수하면서 얻은 보상이라고 생각할 수 있기 때문이다.

따라서 추세추종전략은 다소 이례적이다. 이는 볼록하고 포지티브한 왜도 특성때문이 아니라 과거부터 긍정적인 프리미엄을 제시했기 때문이다. 이는 발생해서는 안되는 것이다. 여러분은 보험을 매수할 때 이익을 기대하지 않는다. 그리고 많은 사람들이 머리를 극적거리면서 과연 이것은 실질적인 시장 이례적현상이 될 수 있을까 하고 물음표를 남겨놓는다.

불행하게도, 추세추종전략을 따르게 되는 이유에 관한 논의는 가끔 역사적으로 포지티브한 프리미엄의 확률과 전략의 볼록성을 혼용하게 된다. 후자는 분명히 이례적 현상이다. 그러나 본고에서 보여주고 싶은 것은 전자가 단지 트레이딩 전략 자체의 부산물일 뿐, 어떠한 투자자들의 잘못된 해동을 요구하지 않는 다는 점이다.

그렇다면 우리는 어떻게 해야 할 것인가? 우리가 보험을 사고 파는것에 대한 논의를 할 때, 사용하게 되는 가장 자연스런 언어는 바로 풋 옵션과 콜 옵션이다. 따라서 본고에서 우리의 목적은 옵션이라는 렌즈를 통해 추세추종전략에 접근해서 단순한 추세추종전략이 단순히 스트래들(양매도/양매수)전략의 페이오프를 복제하는 것 이라고 생각할 수 있다는 것을 증명하는 것이다.

그렇게 함으로써, 우리의 목표는 추세추종전략의 2가지 주요 요소(수익률의 볼록성과 역사적으로 긍정적인 프리미엄)들을 구별하는 것이다.

Pricing is Replication

금융공학의 기본적인 원칙은 Law of One Price (일물 일가의 법칙)이다 . 이는 미래가 어떻게 확인되든지 동일한 미래 지급구조를 갖는 2개의 증권은 반드시 1가지 가격을 가져야 한다는 것이다. 그렇지 않으면 우리는 아비트러지를 행사할 수 있을 것이다.

따라서 옵션가격을 정하기 위해서, 우리는 단지 손익구조를 복제하기만 하면 된다. 물론 이는 옵션이 비선형 손익구조를 갖고 있기 때문에 말하는 것이 더 쉽다. 예를 들어, 콜옵션은 가격이 만기에 행사가격이하에 위치하면 아무것도 이익을 얻지 못하고, 반대의 경우에는 가격과 행사가격 차이만큼 이익을 얻는다.

무위험채권과 기초주식을 고려하면, 우리는 정형화된 포트폴리오에 이러한 손익구조를 쉽게 복제할 수 없다. 그러나 우리는 시간에 따라 주식과 채권비중을 조절하는 다이내믹 거래 전략을 사용하여 복제시도를 할 수 있다.

다음과 같은 사례를 들어보자: 현재 주가는 $80이고 1년안에 $100 또는 $60이 될 것이다. 우리는 $90이라는 행사가격을 가진 콜 옵션 1개를 갖고 있다. 이는 주가가 $100으로 끝나면, $10만큼 이익을 얻게되고, $60에서 마감되면 손익은 제로가 된다는 의미이다.

그렇다면 이를 어떻게 복제할 수 있을까?

우리는 이를 위해 다음과 같은 방정식이 필요하다:

방정식에서, Δ는 매수할 주식수를 , B는 빌려야 할 금액을 그리고 r은 무위험 수익률이다. r이 주어지면, 우리는 목제 포트폴리오에 대한 방정식을 풀 수 있다. 만약에 r=0%라고 가정하면, Δ=0.25가 되어 B=$15가 된다.

따라서, 콜 옵션을 복제하기 위해서 우리는 $15만큼 빌려서 $80에 0.25주의 주식을 매수하면 된다. 이때 총비용은 $5가 된다. 이러한 포트폴리오는 정확히 옵션 페이아웃 구조를 복사한 것이기 때문에, 이는 또는 옵션 가격이 되어야 한다.

물론, 이는 매우 단순화시킨 가정이다. 그러나 만약에 우리가 기간구조를 1년에서 수분 단위로 쪼갠다면, 우리는 이러한 거래를 반복할 수 있다. 그래서 우리는 옵션 최종 페이오프를 복제할 동적 거래전략을 갖게 되어 옵션의 가치를 시간에 따라 복제할 수 있다.

Trend Following is “Long Gamma”

자 이제 추세추종전략을 옵션과 연계하여 살펴보기로 하자.

기초 주식가격이 이항 트리를 따르고 있고, 우리는 행사가격이 $80인 콜 옵션 손익구조를 복사하려 한다고 가정해보자. 다시 한번, 우리는 상황을 단순화하기 위해, 무위험 수익률은 0%라고 가정 할 것이다.

먼저 가격이 $90인 시점부터 시작해보자. 동 시점에서, 최종 손익구조를 복제하기 위해, 우리는 다음과 같은 2가지 방정식을 갖게 된다:

다시한번, 동시에 해결하려면, 우리는 1주($90)를 에 매수해야 할 필요가 있음을 알게 되고, 따라서 B=$80세 매수하게 된다. 그러므로, 옵션은 $10과 같게 된다.

자 이제 주가가 $70일때 바닥인 경우를 생각해보자.

이러한 경우, 우리는 주식수는 zero와 같아서 B=$0이 된다

마지막으로, 이들 2가기 경우의 옵션 가격을 이용하면, 처음 단계로 되돌아 갈 수 있고, 다음과 같은 방정식이 성립하게 됨을 알게 된다:

위 산식에서, 주식수는 0.5가 되고, B는 $35가 되어 옵션의 가치는 $5가 된다는 것을 알게 된다.

이와 같은 매우 단순한 모델은 다음과 같은 점을 시사해준다:

● 복제한 포트폴리오에서 보유한 주식수는 옵션가격이 기초주식에 대해 얼마나 민감한지를 알려준다. 초기 단계에서 옵션 가치는 $5이고, 주식수는 0.5라는 점을 명심해라. 가격이 +/- $10만큼 변하게 되면, 옵션가치는 +/- $5만큼 변하게 된다. 보유 주식수가 많아질 수록, 옵션가격은 주가 변화에 더욱 민감해진다. 옵션관련 용어에 따르면 이것을 옵션의 "delta" 라고 부른다.

● 또한 복제 포트폴리오에 필요한 주식수는 기초 주식가격의 변화에 따라 변하게 된다. 옵션관련 요어에 따르면 , 이를 옵션의 "gamma" 라고 부른다. 이는 옵션 델타는 옵션가격에 따라 어느 정도 변하는지를 측정한다.

주목할 점은, 주가가 상승하면 옵션 복제에 필요한 주식수도 증가한다는 점을 명심해라. 이는 콜 옵션이 포지티브한 감마를 갖고 있음을 의미한다.

만약에 우리가 이러한 전과정을 반복하면서 대신에 풋옵션을 사용한다면, 우리는 폿 옵션이 포지티브한 감마를 갖게된다는 것을 발견할 것이다. 즉, 가격이 행사가격 이하로 하락할 수록, 복제에 필요한 short대상 주식수는 더욱 증가하게 된다.

이는 이러한 옵션들이 매우 단순한 추세추종전략을 사용하여 복제할 수 있음을 의미한다.

만약 우리가 행사가격이 동일한 풋옵션과 콜옵션을 매수한다면, 우리는 소위 "straddle(양매수)"거래를 하게 되는 것이다. 우리는 양매수 손익구조 특성을 아래와 같이 표현할 수 있다.

양매수전략은 단순히 풋과 콜옵션의 결합으로 이루어지기 때문에, 우리는 2가지 포지션을 독립적으로 복제하여, 전체 포지션을 결합함으로써 손익구조를 복제할 수 있다.

본질적으로, 이러한 양매수 전략을 복제하는 것이 추세추종전략과 별단 다르지 않다는 점은 그리 놀랄 일이 아니다. 기초 주식가격이 상승하면 주식을 매수하고, 기초주식가격이 하락하면 주식을 매도한다.

이러한 단순한 모델로, 우리는 이미 다음과 같은 몇 가지 흥미로운 손익구조를 볼 수 있었다:

● 추세추종전략의 볼록성은 일련의 시장 이례적인 현상과는 아무런 관련이 없고, 오히려 이는 거래 전략의 함수와 관련된 것이다.

● 양매수자들은 손익에서 옵션의 초기비용을 차감한다는 것을 알게될 것이고, 이는 내재 변동성의 함수가 될 것이다. 복제 추세추종전략은 동일한 손익구조에서 거래비용을 차감한 것임을 알게 되고, 이는 수익률의 방향 의존적 함수가 될 것이다.

Straddle- ish

우리는 양매수(도)가 추세추종전략을 복제할 수 있음을 증명했지만, 이는 결코 전통적인 추세추종 전략 전형이 아니다. 더욱이, 추세추종전략은 본질적으로 연속적이지만, 양매수는 만기일이 정해져 있다.

따라서, 비록 모형에 가깝지만 실질적인 추세추종전략의 이행을 생각해보기로 하자. 우리는 이전 12개월 수익률이 플러스이면 S&P500을 매수하고, 마이너스이면 매도하게 된다. 우리는 매월말에 리밸런싱을 실시한다. 단순화 하기 위해, 우리는 가용자금은 수익률이 0%인 무위험 채권에 투자한다고 가정한다.

우리는 어떻게 하면 이러한 전략을 반 등가 양매수 복제전략으로 전화할 수 있을까? 한가지 가능한 방법으로는 매월말에, 12개월 이전 가격을 양매수 전략의 행사가격으로 사용하는 것이다. 델타값을 계산하기 위해, 우리는 Blcak-Scholes방정식에 의존하게 되고, 여기서 만기까지 기간은 1달이고, 배당은 없으며, 내재 변동성에 대한 입력값으로 이전 단기 실현 변동성을 사용한다는 가정을 할 것이다. 델타값은 -1에서 1까지 다양하기 때문에, 우리는 이를S&P500에 자산배분에 사용할 것이며, 나머지 자본은 수익률이 0%인 무위험 채권에 투자할 것이다.

이전 섹션에서, 단순화한 추세추종전략은 양매수 수익구조를 복제했는데, 이는 우리가 비용이 제로인 매우 작은 시간 범위에서 델타 헷지를 할 수 있기 때문이다. 여기서 우리는 월별로 리밸런싱을 한다.

아래 그래프는 각각의 전략에 대해 $1을 투자했을 때의 가치 증가를 표시한 것이다. 2가지 전략간의 월별 로그 수익율의 상관관계는 95.8%였다.

Source: CSI Data. Calculations by Newfound Research. Returns are backtested and hypothetical. Returns assume the reinvestment of all distributions. Returns are gross of all fees except for underlying ETF expense ratios. None of the strategies shown reflect any portfolio managed by Newfound Research and were constructed solely for demonstration purposes within this commentary. You cannot invest in an index.

우리는 추세추종전략이 양매수전략을 복제한 것과 놀라울 정도로 유사하다는 점을 알 수 있었다. 왜 그럴까?

자 이제 추세추종 반응 함수와 델타와의 관계를 살펴보자.

주묵할 점은 x축은 행사가격의 표준편차로 측정된다는 점이다. 이것이 매우 중요하다. 하나의 자산가격이 10%움직임이 매우 중요한 반면 다른 자사군에서 10%변화는 그렇지 않을지도 모른다. 더욱이, 하나의 시장환경에서 10%변화가 중요할 지 모르지만 다른 시장환경에서는 그렇지 않을 수도 있다. 이를 내재적 변동성으로 추적하로 추적하는 델타함수는 측정치의 입력변수가 되지만, 추세 신호는 그렇지 않다.

우리는 2진법 추세 신호와 양매수(도)델타는 가격이 어떤 방향이든지 0.6표준편차보다 큰 경우 거의 동일함을 알 수 있다. 금번 모델에서 이는 추세추종전략에 따른 자산배분과 델타 양매수(도)에 따른 자반배분을 결정하는 강력한 신호로 해석할 수 있다.

그러나, 이러한 범위내에서 우리는 추세추종전략이 델타값을 과대 평가하는 것을 알 수 있다. 따라서 행사가격으로 부터 가격이 계속 떨어진 경우에는 이진신호가 아웃퍼펌하게 되고, 행사가격으로 수렴하는 경우에는, 2진신호가 언더퍼펌하게 될 것이다.

우리는 몇 가지 질문을 탐구하기 위해 이러한 결론을 사용할 수 있다. 예를 들어, 왜 추세추종전략은 자주 거래되어야 하는가? 우리가 분기별로만 재조정하는 경우를 생각해 보자. stradle의 델타 함수에서 어떤 일이 일어나는지 주목해보자.

우리는 추세추종신호와 앵매수(도)델타는 가격이 행사가격으로 부터 1.2표준편차 위치에 있을때만 만나게 된다는 것을 알 수 있다. 델타는 만기시까지의 기간을 고려해서 그 자체로 가격이 행사가격으로 되 돌아 가려한다는 것을 인정하기 위해 스스로 하향 조정하고 있다. 이진법 신호는 그렇지 않는다.

그렇다면, 대답은 가능한 한 자주 재조정하는 것인가? 결국, 과거 기간에 대한 리밸런싱 기간의 비율이 0이 되면서 델타 함수의 모양은 바이너리 트렌드 신호에 접근한다. 반대로, 비율이 무한대(즉, 보유 기간 길이가 룩백을 훨씬 초과함)로 향할 경우, 모든 점에서 델타 함수의 모양은 y=0로 접근하다

가격이 지속되지 않고 , 무한히 작은 시간내에서 거래하는 것이 아니고, 거래비용이 있는 현실세계에서의 대답은 "아니오"이다.

그러나 만약 옵션이 만기일까지 정적으로 남은 시간을 복제한다면, 그것이 전체 long 감마 특성을 제거하지 않을까? 우리는 거래 전략에 의해 만들어진 볼록성을 잃지 않았는가?

이 질문에 답하기 위해, 우리는 약간 다른 한가지를 물어볼 수 있다: "델타의 변화가 새로운 양매수(도)에 적용하는 것과 원래의 양매수(도)를 복제하는 것은 어떤 차이가 있을까? . " 우리는 부록에서 계산을 하지만, 몇몇 일반적인 가정 하에서 우리는 리밸선싱 시간별 단계와 옵션만기시짜기의 시간이 zero에 근접할 때 델타는 수렴될 것이라고 말할 수 있다.

그러므로 이 비율이 작아질 때, 새로운 양매수(도)에 운용에 따른 델타 변화는 이전의 양매수(도)를 복제한데 따른 델타 변화와 근접하게 할 것이며, 따라서 복제 전략의 자연적인 볼록도성을 보존할 것이다.

여기서 한계점을 갖게하는 중요한2가지 동인이 있다. 즉 우리는 가능한 한 dt가 작기를 원하고, T-t는 커져야 한다는 점이다.

불행하게도, 이것은 우리가 양매수(도)처음부터 지속적으로 매우 짧은 시간 간격으로 델타 헷징을 하고 있음을 의미한다. 이는 행사시점에서는 ATM(at-the-money)가격에 이르게 때문에 델타는 거의 zero가 된다. 한편, 우리가 만기를 향하게 되면 T-t는 0가 된다!

그러면, 당면한 딜레마는, 단순한 2진법 long/short 추세 전략이 Straddle의 delta를 반영하기 위해서는, 델타 함수가 계단식 변화를 보일 때, 만기기간이 가까워져야 한다.

이 정보를 사용하여, 우리는 (1) 양매수(도) 복제, (2) 롤링 양매수(도) 비중을 초과하는 델타 노출, (3) 바이너리 신호 사용에 의한 초과 델타 노출 등으로 부터 얻게 되는 2진법 트렌드 전략의 수익에 대한 대략적인 근사치를 추정할 수 있다.

특히, 우리는 월 1회 포트폴리오를 재조정할 것이다:

● 만기까지 12개월 남은 24개월 양매수(도)의 델타를 계산한다. 이를 통해 stradle은 롤링 및 바이너리 트렌드 신호와 동일한 스트라이크 가격을 반영할 수 있지만, dt/(T-t)가 만료될 때까지 충분한 시간을 가지면 델타는 복제로부터의 델타를 비슷하게 반영할 수 있을 만큼 충분히 작다.

● 만기가지 1개월 남은 13개월 양매수(도)의 델타를 계산한다. 이 단계에서 마지막 단계까지의 델타 비중의 차이를 계산하고, 이에는 롤링 접근법으로 부터 얻은 초과 라벨이 붙는다.

● 마지막으로 바이너리 트렌드 신호를 계산하여 비중과 롤링 어프로치의 차이를 계산한다. 이것은 우리의 이진법 근사치에서 나온 초과 노출을 반영할 것이다.

아래 그림은 이러한 3단계로 부터 얻은 총 수익률을 표시한 것이다.

Source: CSI Data. Calculations by Newfound Research. Returns are backtested and hypothetical. Returns assume the reinvestment of all distributions. Returns are gross of all fees except for underlying ETF expense ratios. None of the strategies shown reflect any portfolio managed by Newfound Research and were constructed solely for demonstration purposes within this commentary. You cannot invest in an index.

복제가 의미 있는 긍정적인 수익율을 가져왔다는 것을 알 수 있지만, 우리는 또한 롤링 모델이 수익에 중요한 긍정적인 영향을 미친다는 것을 알 수 있다. 2012년까지의 순수 기여도에도 불구하고, 추세 모델은 전체 기간 동안 다소 유의미하지 않았다.

하지만, 여기서 논의할 가치가 있는 몇몇 사항들이 있다: 왜 우리는 Straddle의 복제가 긍정적인 결과를 가져올 것이라고 예상하는가? 물론 긍정적인 볼록성이다. 하지만 긍정적인 수익률인가?

Convexity versus Premium

Bruder and Gaussel (2011) 은 어떤 단일 자산 거래 전략도 옵션 특징과 거래 영향의 두 가지 요소로 나눌 수 있다고 제안한다. 예를 들어, 단순하고 일정한 스톱-손실 수준은 long&flat간의 노출도를 변화시키는 거래비용이 수반된 영구적인 콜 옵션 손익구조로 여겨질 수 있다.

추세추종전략의 경우, 추세는 일별 수익률의 지수 이동평균으로 측정하고, 비중은 이러한 측정된 추세, 자산 편타, 투자자들의 리스크 허용도에 대한 비율이다라고 주장한다.

이러한 가정하에, 다음과 같은 명제를 도입한다:

이러한 명제를 사용하면, 우리는 long/short trend equity strategies 를 2가지 요소로 구분할 수 있다. 이러한 모델을 사용하며, Jusselin, Malongo, Roncalli, Lezmi, Masselin, and Dao (2017)은 인론적인 모델 수익률은 다음과 같이 구성될 수 있음을 증명했다:

이러한 모델에 따르면, 우리는 S&P500 추세추종전략의 옵션 손익구조(G), 거래 영향력(g)을 추론할 수 있다.

이러한 분석에서 분명한 것은 추세추종전략이 2가지 각기 다른 수익 원천 요소를 갖고 있다는 점이다.

첫번째, 기초 옵션 손익구조이다. Bruder& Gaussell(2011)모델에서, 옵션은 기초 자산의 추세에 따른 양매수(도)전략과 유사하다. 우리는 상기의 그래프에서 이러한 구성요소가 짧은 메모리를 갖고 있고 종종 추세추종전략 수익률과 연계된 볼록성을 제공한다는 것을 알 수 있다.

두번째 요소는 거래 영향도이다. 우리는 이러한 요소는 빈도수가 낮으며 수익률 팩터는 실현 샤프 비율임을 알 수 있었다. 만약에 우리가 수익률 공식에서 눈을 약간 찡그린다면, 이는 전통적인 양매수(도)델타 헷징 전략의 감마 이익에서 감마 손실을 차감한 것과도 유사하다는 점을 알 수 있다.

추세 추종전략에서의 수익률 장기 동인은, 볼록성이 아니라, 거래의 영향도라는 것을 알 수 있다. 추세추종전략이 플러스 gamma를 갖고 있음을 감안하면, 자기 상관성을 나타내는 수익(즉, 추세의 수익)에 대해서는, 거래 영향이 플러스일 것으로 예상할 수 있다. 흥미롭게도, 주셀린, 말롱고, 론칼리, 레즈미, 마셀린, 다오(2017년)는 자기 상관관계가 긍정적인 수익에 필요한 요소가 아닐 수도 있다는 것을 보여주고 있다. 오히려, 모델에 따른 이러한 특정 추세추종모델에서, 거래 영향도는 기초 자산의 샤프 비율에 근거한 긍정적인 손익을 가질 것이다.

이러한 분석은 기본 자산의 실현된 추세, 변동성, 투자자의 위험 감내도에 의해 주도되는 특정 노출도 모델에 기초하고 있다는 것을 인정할 가치가 있다. 따라서, 이전 섹션에서 탐구된 델타 기반 모델과 이진 신호 모델은 정확하게 일치하지 않을 것이다. 그럼에도 불구하고, 그것은 추세추종전략에 대한 추가적인 증거로 작용한다.

Conclusion

추세 추종전략은 역사적으로 긍정적인 스큐를 가진 볼록한 손익구조를 보여왔다는 점에서 스타일 프리미엄가운데 매우 독특하다. straddle 옵션을 이용한 전략에 따른 추세추종전략을 복제함으로써, 우리는 역사적 프리미엄을 벗어난 추세추종전략에 볼록성이 얼마나 내재되어 있는지를 보여주었다.

역사적 프리미엄은 변칙적이지만 볼록함은 일리가 있다.

롤링 스트래들 전략의 손익구조를 복제함으로써, 추세추종전략의 빈번한 리밸런싱이 왜 필요한지, 그리고 보다 현실적인 가정 하에서 복제, 롤링 모델 및 이진법 추세추종전략의 이익 기여도를 분리할 수 있었다.

단순화된 모델에서 우리는 추세추종전략과 연계된 역사적 프리미엄의 대부분은 자산의 샤프 비율에 관련된 거래 영향도에서 나온다는 것을 발견했다.

어떤 거래 전략을 고수하는 데 있어서 중요한 단계는 그것이 왜 미래에 효과가 있을지 이해하는 것이다. 훌륭한 과거에 기초한 백테스팅이 보기는 좋지만 백테스팅에 대한 신뢰성이 있기 위해서는 행동적이든, 경제적이든, 구조적이든 이유가 있어야 한다.

추세추종전략에서 수익원을 분리하기 위해 옵션을 사용하는 것은 볼록성과 거래 영향도를 분리하는 한편, 추세추종전략을 사용한 투자에 찾아오는 리스크 거래 유형을 더 깊이 이해하는 방법이다.

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My Sharp doesn 블루투스 나 앱을 가지고 있어도 4 년 전 같은 가격 이었어. 내가 말했듯이 나는 이것이 내가 소유 한 최고의 사운드 시스템이라고 말해야한다. 분명하고 선명하며 현대적이며 fe를 가지고있다. 음악 애호가, 영화 마약 중독자, 게이머 모두에게 도움이됩니다. 진정한 서라운드 사운드 시스템에 수천 대를 떨어 뜨리지 않으려면 사운드 바를 사용하는 것이 좋습니다. 무선 블루투스 연결로 현대 삼성 TV를 사용한다면이 사운드 바를 강력하게 추천합니다. 당신은 힘의 이상으로 필요한 더 많은 케이블을 피하기 위해. 탐색 항법.


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